Giới thiệu CoinEx: Các nhà đầu tư bán lẻ có thể hưởng lợi từ khoản lợi nhuận khổng lồ của MEV Arbitrage không?

Trong thời kỳ bùng nổ DeFi vào năm 2021, người dùng tiền điện tử bắt đầu thảo luận về chênh lệch giá MEV, một con đường tắt dẫn đến sự giàu có kỹ thuật số. Các nhà giao dịch và bot kinh doanh chênh lệch giá đã kiếm được nhiều tiền từ kênh lợi nhuận dường như không mấy nổi bật này. Kinh doanh chênh lệch giá MEV đã gây ra tranh cãi lớn vì nó làm cho mạng ETH trở nên tắc nghẽn hơn và kém công bằng hơn. Mặc dù đã có nhiều cuộc thảo luận rộng rãi về cách giải quyết và ngăn chặn hoạt động chênh lệch giá MEV, cho đến nay, hầu hết mọi người đều thấy rằng không thể ngăn chặn hoạt động chênh lệch giá MEV. Do đó, nhiều công cụ đã được phát triển để làm cho hoạt động chênh lệch giá MEV trở nên thuận tiện và minh bạch hơn. Vậy, MEV là gì? Đạt được kinh doanh chênh lệch giá như thế nào? Nhà đầu tư trung bình có thể hưởng lợi từ chênh lệch giá MEV không?

01

MEV là gì?

Nhiều người có thể nghĩ rằng MEV (Miner Extractable Value) chỉ liên quan đến các thợ đào hoặc chỉ những người thợ đào mới có thể hưởng lợi từ nó. Tuy nhiên, trên thực tế, hầu hết lợi nhuận của MEV được thu bởi các nhà giao dịch và bot kinh doanh chênh lệch giá, chứ không phải là các thợ đào. Thay vì “giá trị có thể trích xuất của thợ đào”, những gì MEV tạo ra là giá trị mà người dùng tạo ra từ đó.

Câu chuyện đằng sau MEV bắt đầu từ các sàn giao dịch tập trung. Bất kỳ ai đã trải qua các giao dịch và đầu tư tiền điện tử trong những ngày đầu của thị trường đều phải quen thuộc với thuật ngữ “chênh lệch giá”. Hồi đó, trao đổi tập trung vẫn là một khái niệm mới. Hầu hết các sàn giao dịch tập trung đều ở giai đoạn sơ khai và các hệ thống tạo lập thị trường vẫn chưa trưởng thành. Các nền tảng này khác nhau đáng kể về cơ sở người dùng và tính thanh khoản. Hơn nữa, sự khác biệt về giá đối với giao dịch dựa trên fiat là rất lớn. Ví dụ: trong khi ETH được bán trên nền tảng A với giá 100 đô la, giá ETH trên nền tảng B có thể là 110 đô tại cùng một thời điểm. Nếu bạn di chuyển nhanh, thì bạn có thể mua ETH với giá 100 đô trên nền tảng A và bán nó trên nền tảng B với giá 110 đô. Trong kịch bản lý tưởng này, một ETH chuyển thành lợi nhuận 10 đô la. Nghe hấp dẫn phải không? Thật vậy, lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch giá cực kỳ cao trong giai đoạn đầu của thị trường tiền điện tử.

Ngoài ra, các sàn giao dịch tập trung cũng bao gồm cơ hội kinh doanh chênh lệch giá cho các nhà tạo lập thị trường. Giả sử rằng giá chào mua tốt nhất của mã thông báo là 100 đô, giá chào bán tốt nhất là 105 đô và giá giao dịch mới nhất là 102,5 đô. Trong trường hợp này, có vẻ như có một cơ hội kinh doanh chênh lệch giá rất lớn. Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư nhỏ lẻ bắt đầu mua và bán mã thông báo cho chênh lệch giá, họ thường kết thúc mua mã với giá 105 đô và bán nó với giá 100 đô, và nhà tạo lập thị trường sẽ thu được lợi nhuận từ mức chênh lệch 5 đô.

Lý do đằng sau điều này là: Để cung cấp tính thanh khoản, các nhà tạo lập thị trường cần đặt cả lệnh mua và lệnh bán. Hơn nữa, các nhà tạo lập thị trường cũng có trách nhiệm tạo ra độ sâu của thị trường, đó là lý do tại sao họ thường bán ở mức, ví dụ, 105, 110 và 115 và mua ở 100, 95 và 90 (mức chênh lệch thực tế giữa các mức giá của các nhà tạo lập thị trường là không đáng kể). Người dùng thông thường có xu hướng kết thúc giao dịch theo giá thị trường đối với các giao dịch nhanh vì họ không có đủ kiên nhẫn để theo dõi các hồ sơ giao dịch mọi lúc. Kết quả là, các nhà đầu tư nhỏ lẻ thường mua high và bán low, với chênh lệch thu được từ các nhà tạo lập thị trường. Mặc dù vậy, hầu hết các nhà tạo lập thị trường đều kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch giá thông qua phí thấp và giao dịch thường xuyên. Cần lưu ý rằng không phải mọi nhà tạo lập thị trường đều có thể tạo ra lợi nhuận. Đối với người không có chuyên môn, kinh doanh chênh lệch giá thông qua việc tạo lập thị trường có khả năng mang lại thua lỗ hơn là lợi nhuận.

02

Có thể thực hiện chênh lệch giá trên các sàn giao dịch phi tập trung không? Câu trả lời là có. Giao dịch chênh lệch trên DEX được gọi là “giá trị có thể trích xuất của thợ đào”. Vì vậy, nó có liên quan gì đến các thợ đào?

Để tham gia vào chênh lệch giá, trong điều kiện rằng cơ hội có thể biến mất bất cứ lúc nào, yêu cầu quan trọng nhất là giao dịch phải nhanh chóng. Tuy nhiên, trong trường hợp của DEX, tất cả các giao dịch đều được thực hiện trên blockchain và chính thợ đào, thay vì sàn giao dịch, mới là người quyết định tốc độ giao dịch. Cụ thể hơn, các thợ đào có thể tự do chọn giao dịch để đóng gói bởi vì, trên các blockchain, không gian của mỗi khối và số lượng giao dịch có thể được xác nhận đều bị giới hạn. Nói chung, khi nhiều giao dịch cần được xác nhận, các thợ đào sẽ ưu tiên các giao dịch có phí cao hơn. Tất nhiên, nếu một thợ đào và một nhà kinh doanh chênh lệch giá đang làm việc cùng nhau, người khai thác có thể ưu tiên giao dịch với mức phí thấp hơn cho một phần trong lợi nhuận chênh lệch giá. Đây là lý do tại sao chênh lệch giá trên DEX được gọi là giá trị có thể trích xuất của người khai thác.

Có những phương pháp nào để hưởng lợi từ chênh lệch giá MEV?

Loại chênh lệch giá MEV đầu tiên và phổ biến nhất tác động vào chênh lệch giá của các DEX khác nhau. Nói cách khác, giá mã thông báo khác nhau trên DEX làm phát sinh chênh lệch giá. Cụ thể hơn, những người tìm thấy cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có thể mua mã thông báo với giá thấp trên một sàn giao dịch và bán nó trên một sàn giao dịch khác nơi giá mã thông báo cao hơn.

Loại thứ hai của chênh lệch giá MEV phức tạp hơn và bao gồm ba tình huống: “chạy trước”, “chạy sau” và “sandwich attack”. Mặc dù các nhà tạo lập thị trường trên các sàn giao dịch tập trung đã tồn tại từ lâu, việc tạo lập thị trường trên các sàn giao dịch phi tập trung là tự động và được điều khiển bởi các thuật toán. Trên các DEX, vì nhóm thanh khoản được cung cấp bởi người dùng, nên không có sự đảm bảo về quy mô của quỹ, có nghĩa là thiếu tính thanh khoản và độ sâu thị trường. Do đó, những người chơi bên ngoài có thể tận dụng cơ hội chênh lệch giá được tạo ra bởi sự biến động của các lệnh mua / bán lớn. Trong chạy trước, khi một lệnh mua lớn được phát hiện, nhà giao dịch hoặc robot kinh doanh chênh lệch giá có thể trả một khoản phí giao dịch đáng kể để mua với giá thấp hơn trước người mua, sau đó bán cho nạn nhân mục tiêu với giá cao hơn. Quá trình này tạo ra một giao dịch chênh lệch giá chạy trước. Khi có một lệnh bán lớn, chuyên gia kinh doanh chênh lệch giá có thể chạy lại lệnh đó để thu được lợi nhuận chênh lệch giá thông qua bán khống. Quá trình này được gọi là kinh doanh chênh lệch giá chạy ngược lại của MEV. Kết hợp hai chiến lược trên, một cuộc sandwich attack sẽ đặt mục tiêu ở giữa để thu lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch giá. Trên DEX, mọi giao dịch đều phải chịu một số chi phí nhất định (ngay cả khi giao dịch không được thực hiện). Điều đó nói lên rằng, làm thế nào để những chuyên gia kinh doanh chênh lệch giá đạt được mục tiêu của họ một cách chính xác? Câu trả lời là họ có thể nhanh chóng xác nhận một giao dịch và tham gia vào chênh lệch giá dựa trên mức độ ưu tiên xác nhận của thợ đào hoặc bằng cách cộng tác với những thợ đào trong một hành động kinh doanh chênh lệch giá chung.

Một câu hỏi khác là: Làm thế nào các kinh doanh chênh lệch giá có thể xác định những lệnh lớn này? Câu trả lời là các giao dịch đang chờ xử lý trong nhóm bộ nhớ của blockchain được mở cho tất cả. Do đó, các nhà giao dịch, bot kinh doanh chênh lệch giá và thợ đào có thể theo dõi các cơ hội để mua bán chênh lệch giá giống như một thợ săn đang rình con mồi của mình.

03

Người bình thường có thể tham gia vào loại hình chênh lệch giá này không? Theo thống kê từ MEV-Explore, từ tháng 1 năm 2020 đến nay, tổng lợi nhuận MEV trên thị trường tiền điện tử đã vượt quá 750 triệu đô la trong 21 tháng. Trong 30 ngày qua, tổng lợi nhuận MEV do người dùng blockchain tạo ra là khoảng 15,6 triệu đô la. Về lý thuyết, bất kỳ ai cũng có thể áp dụng các chiến lược chênh lệch giá trên. Tuy nhiên, trên thực tế, người dùng bình thường phải đối mặt với nhiều thách thức hơn mong đợi:

Trước hết, trong cuộc chạy đua với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và bot kinh doanh chênh lệch giá, cơ hội chiến thắng của người dùng thông thường gần như bằng không. Thứ hai, các nhà kinh doanh chênh lệch giá tìm kiếm sự hợp tác với những thợ đào để giảm xác suất thất bại, nhưng người thợ đào chịu trách nhiệm đóng gói giao dịch có liên quan lại được chọn ngẫu nhiên. Do đó, một nhà kinh doanh chênh lệch giá cần phải làm việc với một số lượng lớn các công ty khai thác để tăng đáng kể cơ hội được xác nhận ưu tiên, có nghĩa là nhà kinh doanh chênh lệch giá phải là một nhà đầu tư hoặc tổ chức khổng lồ. Trong mọi trường hợp, những năng lực như vậy nằm ngoài tầm với của các nhà đầu tư bán lẻ, đó là lý do tại sao họ tham gia vào hoạt động chênh lệch giá MEV là rất khó khăn.